Nuestro fondo sube en el año cuando el mercado baja. No es casualidad
Con datos del 10 de marzo de 2025, nuestra cartera (el fondo sin costes de transacción, ni costes de comisiones) sube un +5,21% en el año, cuando el mercado baja -5,18%. Esta diferencia no es casualidad, ni es suerte.
Hay varias razones detrás de este positivo comportamiento: 1) tenemos más peso en China y en Europa que nuestro índice de referencia, y menos en Estados Unidos, 2) la selección de acciones y sectores ha jugado a nuestro favor y 3) nuestra estrategia de compra de opciones de venta sobre acciones de no calidad, nos ha protegido en las caídas del mercado americano subiendo incluso en días de fuertes bajadas (ver siguiente gráfico de 2025, fuente: FactSet).
En primer lugar, hemos mantenido un peso en compañías chinas superior al mercado. Esta geografía pesa solo un ~4% en el mercado mundial, mientras que nosotros hemos mantenido un peso medio superior al 15%, apostando claramente por ella. Ante las turbulencias provocadas por la retórica de aranceles de Trump, las compañías chinas que tenemos venden sobre todo en China.
Tenemos una exposición mayor que el índice mundial a Europa. En esta exposición llama la atención Francia, un mercado que por las turbulencias políticas de 2024 bajó un -2%. Por ello, durante 2024 encontramos en Francia compañías internacionales de alta calidad a precios muy razonables. En consecuencia, y también debido al resto de nuestras participadas europeas, nuestras compañías de esta geografía están teniendo un comportamiento más positivo que el mercado europeo en general (ver siguiente gráfico, 2025, fuente: FactSet, barras azules fondo M&S Quality RVI, barras grises mercado).
En segundo lugar, nuestra selección de acciones y sectores funciona. Llama la atención que no tengamos NVIDIA, que es una compañía de calidad, pero que en valoración no nos parece atractiva. Sí tenemos Sector Tecnológico, pero no aquellas que nos parecen que sus niveles de precio son elevados. Esto se ha traducido en que las compañías que tenemos en este sector en el fondo suben mientras que las del mercado bajan con fuerza.
No tenemos sector bancario, porque siempre hemos comentado que es un sector excesivamente apalancado a ciclo y es el brazo ejecutor de las políticas monetarias de los gobiernos. (ver siguiente gráfico, 2025, fuente: FactSet, barras azules fondo M&S Quality RVI, barras grises mercado).
En tercer lugar, la volatilidad de nuestro fondo, como dato que mide el riesgo, actualmente es un 16% menor que el mercado, apenas un 9% anualizado desde el 31 de mayo de 2023. Somos un fondo 100% renta variable internacional.
Nuestra estrategia de comprar opciones de venta de acciones de no calidad ha probado ser positiva en momentos de volatilidad. Somos concienzudos y compramos estas opciones de venta “cuando el mercado ha estado complaciente en noviembre y diciembre”. De esta manera, hemos conseguido comprar un “seguro” sobre la cartera que nos está protegiendo en estos momentos de volatilidad y que es el complemento perfecto a la acertada selección de acciones, sectores y geografías que hemos implementado. (ver siguiente gráfico, 2025, fuente; FactSet).
En conclusión, nuestra estrategia funciona. Es un fondo de renta variable global que mitiga la volatilidad extrema con la diversificación, con la concienzuda selección de acciones, sectores y geografías, y con la compra de un seguro a través de la compra de las opciones de venta sobre acciones de no calidad.
No se le ocurra vender cuando vienen curvas, lo mejor está por venir y estamos mejor preparados para afrontar la incertidumbre.
Para inversores inteligentes.
Atentamente,
Miguel Marino y Jaime Sémelas
| 5/7 | * Este número es indicativo del riesgo del producto, siendo 1/7 indicativo de menor riesgo y 7/7 de mayor riesgo. Fondo no garantizado |
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Denominación del producto: GVC Gaesco Crossover-M&S Quality RVI, Clase “A”, compartimento del fondo GVC Gaesco Crossover, FI; ISIN: ES0143562595; Entidad Gestora: GVC Gaesco Gestión, SGIIC, S.A; Entidad Depositaria: BNP PARIBAS, SUCURSAL EN ESPAÑA S.A; Entidad Comercializadora: GVC Gaesco Valores S.V., S.A
M&S Quality RVI | GVC Gaesco Gestión S.G.I.I.C., S.A., C/ Fortuny 17, Madrid, España 28010, España